????:1???????????:??????

2?????????

3??????????

4????????

5???????

????????????6??????????20?????????????????????????????? (??????????? ?)6????????19???????20?????????????????,2024??????,“?????????????”?????,?????????????????

???,“????”??????????????????,???????????????????“?”???????????????????????,??????????????????????,?????????????????

???????????????????????????????????????

?????????????????????????(Howard Marks)???,??“???????????????????,??????????,??”

???,???????????,????,?????????????????????????????????,???“?????????”?????

?????????,????????,?????????????????????????,?????

????????????????????????,????,?????????????,???;????,?????????????????,???????????????????

??,???“??????,?????????????????????????,????????????????????????????????”??????“????”??????????????????????????,??????“???????”,???

??????(Kevin Sneader)????,????????????,??????????????????????????2002?????,??????????????,??????“???????????????????????”?

???,???????????????,?????,????????????????

??????????????,5????????????????,?????????????572?,??????????1???????????

?????????????2023????????12.2%,???????????????????A??3????;????????????????????????????????????????????????????????????????????,??,????????????????

????,???,????????????????????????????????????????

??????????????????????,????????????,????????????????????????????,?????????????????????,???????????(?????????) ?????????:?????????